罕见！央行单日逆回购规模降至30亿元，透露什么信号？

周一央行进行30亿元7天期逆回购操作，央行元透因当日有1，单日000亿元逆回购到期，购规实现净回笼970亿元。模降市场人士指出，至亿银行间市场资金面后续大概率将有所收敛。信号

央行在7月的央行元透前两个交易日连续回笼资金，且回笼规模不断增加，单日但逆回购中标利率仍与此前持平。购规市场人士称，模降月初银行间市场资金面较宽松，至亿央行或有意回收部分流动性，信号当前仍应该更关注央行公开市场操作价格，央行元透短期操作数量的单日变化尚不能理解为货币政策转向的信号。

半年末时点后，购规资金面重新转松

跨过半年末时点后，银行间市场资金面重新转松，各主要期限回购利率大幅回落。叠加月初对资金面的扰动因素较少，机构或有通过大量加杠杆增厚利润的动机，因此央行适度回收流动性有利于金融市场平稳运行。

历史上，央行公开市场逆回购操作单日100亿元以下规模的情况非常少见，最近一次是发生在2021年1月份。当时银行间市场隔夜资金利率也曾经一度低于1%。

从成交量上观察，不少机构在6月底仍通过隔夜资金跨季，质押式回购成交量在季末一度走高，当前银行间质押式回购规模接近6万亿元的水平，尤其是隔夜回购维持在5.5万亿以上，处于历史高位。

固收团队指出，央行逆回购投放缩量至30亿元，一方面是回收此前为呵护跨月资金面投放的增量流动性，另外可能也有适度控制市场杠杆、默许资金面边际收敛的意思，后续资金利率中枢可能仍会以较为缓慢的速度上行。

固收团队则认为，目前资金面宽松的现实还未改变，但央行态度在发生微妙变化，利率互换（IRS）利率上行也反映市场预期有所变化。本次30亿元逆回购更像是一次预期引导。

短期央行仍需要维持宽货币的环境

市场人士并表示，当前国内经济虽逐步转暖，但私人部门投资意愿不强，经济复苏动能仍不充沛，央行仍需要维持宽货币的环境，以推进宽信用和稳增长的实现。

7月美联储加息在即，中美基准利率即将倒挂，央行可能需要保证短端利率维持在合理水平，避免市场形成持续宽松的预期。下半年货币政策目标更多元，既要稳增长，又要控通胀、还要兼顾外部平衡。

证券固收首席分析师覃汉认为，7月份仍处于存量政策效果的观察期，在包括失业率、社融、PMI等关键指标未有明显改善迹象前，央行态度大概率维持流动性总量合理充裕，避免在政策观察期内给经济运行带来新的变量。